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美联储缔造了史上最长牛市 也把美国家庭“纸面财富”推上巅峰  

2017-06-09 18:18:26|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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一季度美国家庭净资产总值达到94.83万亿美元,创有纪录以来最高。增加的2.4万亿美元资产中,超过70%来自股票等权益类资产增值。美联储在创造巨大纸面财富同时,贫富差距迅速扩大。最富有的美国10%家庭占了全部家庭财富76%,最贫穷的末50%家庭财富占比仅为1%。

近期,美联储公布了美国“家庭”部门的最新数据(截至2017年3月31日)。数据显示了110万亿美元的资产和15.2万亿美元的负债,家庭净资产总值上升至历史新高94.835万亿美元,增加了2.4万亿美元,其中一部分是由于房地产估值增加了5000亿美元,最重要的是随着股市飙升至新高,金融资产类的股票如企业股权、共同基金和养老基金等增加了1.78万亿美元。

于此同时,家庭贷款仅增加了360亿美元,从15.1万亿美元上涨至15.2万亿美元,其中大部分,即9.8万亿美元是住房抵押贷款。

一季度家庭资产负债表的细目如下所示

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以及美国家庭资产负债表的历史变化

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如果真如图表上显示财富确实增加了,那这将是一个好消息。但现实情况却有一个大问题:几乎所有的净资产及增加的部分都只惠及少数最富有的美国人。

作为一个提醒,从美国国会预算办公室(CBO)的家庭财富分析的最新趋势来看,这张图表“悲伤”地显示了美国“平均”财富是怎样的。

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虽然细目没有跟上最新的数据,但它提供了一个参照。以下是CBO对财富分配的解释:

在2013年,最富有的10%的家庭占了全部家庭财富的76%,前51-90个百分位的家庭占了全部家庭财富的23%,50%的底层家庭则只占了1%。

在最富有的10%的家庭中,平均财富约为400万美元;在前51-90个百分位的家庭中,平均财富为31.6万美元;而前26-50个百分位的家庭中平均财富为3.6万美元。第25百分位的家庭平均债务为1.3万美元。

换句话说,在增加的2.4万亿美元的资产中,有四分之三是惠及10%的人群,同时这部分人占了美国金融资产净值的76%.

更糟糕的是,当看到1989-2013年财富分配变化时,一个清晰的画面浮现出来。从1989-2013年,美国不同时期的家庭财富增长速度差别显著。例如,在2013年,在调整了价格变化后,第90百分位的家庭在2013年的财富增速要比1989年的高54%。

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在任何一方为实现美国经济复苏而采取信贷的方式时,上述问题尤其严重。无论是以前的民主党人还是现在的共和党人都吹嘘美国“收入复苏”,但有一个本质问题,那就是贷款。正如以下图表显示,美国的贫困家庭从未有更多的债务。

在1989-2007年期间,美国家庭债务的比例几乎没有什么变化(债务总额超过总资产),并且该比例在2007-2013年增加了50%。在2013年,这些家庭的债务比1989年或2007年还要多。例如,8%的家庭在2007年的时候是负债的,并且平均来看,他们的债务达到2万美元。到2013年,因为2007-2009年的经济衰退余波,12%的家庭负债累累,平均而言,债务超过了3.2万美元。

2007-2013年期间,负债家庭的平均负债水平有所上升,主要是因为房屋价格下降和学生贷款余额增加。在2007年,3%的负债家庭拥有负的房屋资产:平均而言,他们的负债比房屋价值还要高出1.6万美元。2013年,19%的负债家庭也如此,平均来看,他们的负债比房屋价值要高出4.5万美元。拥有学生贷款的家庭比例从2007年的56%上升至2013年的64%,他们的平均贷款余额从2.9万上升至4.1万。

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这就是所谓的收入复苏:富人从未变得更富有,而一般的美国人(50%的家庭)只拥有1%的财富(1989年时还是3%),并且穷人从未有更多的债务。


泡沫下的盛宴能否持续

1994年之前的45年,美国平均家庭财富/收入比率稳定在4.9倍左右。然后央行的大规模刺激催生了股市的泡沫,首先是格林斯潘时期,后来是伯南克时期,再到现在的耶伦时期,美国2017年一季度的家庭财富/收入比率达到了一个临界点,即超过了6.6倍,这是美国历史上的第一次。

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正如图表显示,美国家庭财富的激增几乎完全是受股市再创新高的推动,高于比2005年房地产繁荣顶峰期间,也远高于1999年由互联网泡沫驱动的高位。

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正如AllianceBernstein经济学家Joe Carson在一份报告中写到:“经济和金融并不总是重复,但还有时确实如此”。

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